Рентабельность всего капитала. Сравнение показателей ROEи ROCE

Чем выше значение рентабельности собственного капитала, тем выше доходность и эффективность управления менеджментом предприятия только собственным капиталом. Так как данный показатель используется в оценки инвестиционных проектов стратегическими инвесторами, то его значение сопоставляют с доходностью альтернативных вложений или безрисковой процентной ставкой.

Резюме

Показатель рентабельности собственного капитала является важнейшим коэффициентом оценки финансового состояния предприятия и уровня инвестиционной привлекательности и активно используется как менеджерами, собственниками и инвесторами для  диагностики финансового состояния.

В финансовом анализе экспертами исследуется несколько показателей рентабельности. Оценке подлежит, в том числе, рентабельность капитала, которая также характеризует степень эффективности деятельности изучаемого коммерческого предприятия. Если выражаться точнее, значение данного показателя демонстрирует, с какой отдачей работают вложенные владельцами в капитал фирмы денежные средства.

Показатель рентабельности собственного капитала обозначается в финансовом анализе в виде коэффициента RoE (Return on Equity).

Запрос о вычислении данного коэффициента поступает от руководства компании в тех случаях, когда необходимо:

  • получить сведения о том, получается ли у фирмы (и насколько успешно) удержать доходность собственного капитала на приемлемом уровне;
  • иметь представление о том, является ли предприятие привлекательным для инвестирования в него средств.

После того, как финансовые эксперты находят значение показателя рентабельности собственного капитала, оно оценивается следующим образом:

  1. Выясняется, положительное или отрицательное получилось значение коэффициента. Если значение со знаком “-” – это говорит о неблагоприятной ситуации на фирме, и ей требуется прирост доходности собственного капитала.
  2. Значение показателя сравнивается с его нормативным значением. Если наблюдается значительное превышение рентабельности над нормой показателя, это говорит о высокой вероятности появления инвестиционных рисков.
  3. Выявленное в результате вычислений значение показателя сравнивается с нормативным значением. Если речь идет о предприятии, зарегистрированном на территории развитой страны, норма для показателя рентабельности капитала – 10-12%. Если в стране наблюдается большая инфляция, показатель увеличивается. Российским компаниям следует ориентироваться на нормативное значение, равное 20%.
  4. Наконец, чтобы грамотно оценить показатель рентабельности собственного капитала, следует сравнить его значение с рентабельностью инвестиции в прочие направления развития бизнеса (в акции иных предприятий, к примеру).
  ROE ROCE
Кто использует данный коэффициент? Собственники Инвесторы собственники
Ключевые отличия В качестве инвестирования в предприятие используется собственный капитал В качестве инвестирования в предприятие используется как собственный, так и привлеченный капитал (через акции). Помимо этого из чистой прибыли нельзя забывать вычитание дивидендов.
Формула расчета =Чистая прибыль/Собственный капитал =(Чистая прибыль)/(Собственный капитал Долгосрочные обязательства)
Норматив Максимизация Максимизация
Отрасль для использования Любая Любая
Частота оценки Ежегодно Ежегодно
Точность оценки финансов предприятия Меньше Больше

Чтобы лучше понять разницу между коэффициентами рентабельности капитала запомните, что если у предприятия нет привилегированных акций (долгосрочных обязательств), то значение ROCE=ROE.

Если коэффициент рентабельности капитала (ROE или ROCE) снижается, то это говорит о том, что:

  • Увеличивается собственный капитал (а также долговые обязательства для ROCE).
  • Уменьшается оборачиваемость активов.

Если коэффициент рентабельности капитала (ROE или ROCE) растет, то это говорит о том, что:

  • Увеличивается прибыль предприятия.
  • Увеличивается финансовый рычаг.

Определения коэффициентов рентабельности собственного и задействованного капитала

Рентабельность собственных вложенных средств – это соотношение дохода к объекту вложения, в рассматриваемом случае к личным средствам. Чтобы получить интересующие данные, необходимо применить формулу, в которой размер вложений будет учтён.

                                                                      ROE = Пр / СК × 100

В ней:

  • Пр – чистые поступления, только она используется для расчёта;
  • СК – личный размер вливаний в сделку. Для вычитаний берется средний его показатель, полученный в результате сложения данных на начало и конец периода и их деления на 2.
Рентабельность собственного капитала

Формула Дюпона

                                                  ROE = (Пр / Выр) * (Выр / Акт) * (Акт / СК)

В приведенном алгоритме кроме рассматриваемых выше показателей добавились: выручка – Выр и активы – Акт.

После получения данных путем применения одной из формулы или нескольких проводится их анализ. Он необходим для определения эффективности работы в избранном направлении и корректировки дальнейших действий. Уровень коэффициента влияет на величину дивидендов участников и ценность компании в целом.

Предлагаем ознакомиться  Комиссия на работу какие врачи

Анализ определяет:

  • уровень грамотного использования финансовых инструментов компанией, в том числе и привлечённых средств из вне после сопоставления результатов по рентабельности личных инвестиций и активов;
  • в процессе изучения данных не стоит пренебрегать коэффициентом доходности заёмных средств. Прибыль от применения займа должна превышать размер процентов по уплате за его использование;
  • большой коэффициент ROE, значительно превышающий установленный средний результат является следствием большого финансового рычага. Это значит, что доля заёмных средств значительно превышает долю собственных вложений.

Чтобы реально оценить ситуацию на предприятии, необходимо систематически проводить расчёт коэффициентов для их сравнения за несколько периодов.

На основании проведенного расчёта можно делать выводы относительно:

  • Увеличения объёма личных средств
  • Роста общей суммы долговых обязательств
  • Снижения уровня оборачиваемости активов
  • Роста прибыли фирмы
  • Увеличения финансовых рисков.

После получения данных и объективной оценки ситуации можно нивелировать дальнейшие действия для улучшения финансового микроклимата.

Коэффициент рентабельности собственного капитала (Return On Equity , ROE) показывает, как эффективно были вложены в предприятие собственные денежные средства.

Коэффициент рентабельности задействованного капитала (Return On Capital Employed, ROCE) показывает эффективность вложения в предприятие как собственных, так и привлеченных средств. Показатель отражает, как эффективно предприятие использует в своей деятельности собственный капитал и долгосрочно привлеченные средства (инвестиции).

Чтобы понять рентабельность капитала, мы проанализируем и сравним два коэффициента ROE и ROCE. В сравнении будут видны отличия одного от другого. Схема разбора двух коэффициентов рентабельности капитала будет следующая: рассмотрим экономическую сущность коэффициентов, формулы расчета, нормативы и произведем их расчет для отечественного предприятия.

рентабельность капитала ROE

Рентабельность капитала. Экономическая сущность

Коэффициент рентабельности задействованного капитала (ROCE) используется в практике финансовыми аналитиками для определения доходности, которую предприятие приносит на вложенный капитал (как собственный, так и привлеченный).

Для чего это нужно? Для того чтобы можно было сравнить рассчитанный коэффициент рентабельности с другими видами бизнеса для оправданности инвестирования средств.

Двухфакторный анализ рентабельности собственного капитала (формула Дюпона)

Формулы расчета для рентабельности капитала.

Коэффициент рентабельности собственного капитала = Чистая прибыль/Собственный капитал=стр.2400/стр.1300

Коэффициент задействованного капитала = Чистая прибыль/(Собственный капитал Долгосрочные обязательства)=стр.2400/(стр.1300 стр.1400)

Рентабельность собственного капитала

Net Income – чистая прибыль,Preferred Dividends – дивиденды по привилегированным акциям,Total Stockholder Equity – величина обыкновенного акционерного капитала.

Зачастую в иностранных источниках в формуле расчета ROCE используется EBIT (прибыль до уплаты налогов и процентов), в российской практике зачастую используется чистая прибыль.

Для того чтобы еще лучше разобраться, что такое рентабельность капитала рассмотрим расчет двух его коэффициентов для отечественного предприятия.

 mechel-1 Будем рассчитывать коэффициент рентабельности собственного капитала и коэффициент рентабельности задействованного капитала для ОАО «Мечел»

Для оценки  рентабельности собственного капитала ОАО “Мечел” возьмем с официального сайта финансовую отчетность за  четыре периода  2013 года и рассчитаем показатели ROE и ROCE.

Рентабельность капитала для ОАО {amp}quot;Мечел{amp}quot;-1

Рентабельность капитала для ОАО “Мечел”-1

Рентабельность капитала для ОАО {amp}quot;Мечел{amp}quot;-2

Рентабельность капитала для ОАО “Мечел”-2

Рентабельность капитала ОАО «Мечел»

Рентабельность собственного капитала

Коэффициент рентабельности собственного капитала 2013-1 = -3564433/126519889 = -0,02Коэффициент рентабельности собственного капитала 2013-2 = -6367166/123710218 = -0,05Коэффициент рентабельности собственного капитала 2013-3 = -10038210/120039174 = -0,08Коэффициент рентабельности собственного капитала 2013-4 = -27803306/102274079 = -0,27

Коэффициент рентабельности задействованного капитала 2013-1 = -3564433/(126519889 71106076) = -0,01Коэффициент рентабельности задействованного капитала 2013-2 = -6367166/(123710218 95542388) = -0,02Коэффициент рентабельности задействованного капитала 2013-3 = -10038210/(120039174 90327678) = -0,04Коэффициент рентабельности задействованного капитала 2013-4 = -27803306/(102274079 89957848) = -0,14

Не совсем удачно выбрал пример баланса предприятия, так как рентабельность за все периоды была меньше 0, что говорит о неэффективности предприятия. Тем не менее, общий расчет для коэффициентов рентабельности капитала понятен. Если бы у нас был доход, то соотношение этих двух коэффициентов было следующим: ROE{amp}gt;ROCE.

Предприятие может рассматриваться, как потенциальный объект для инвестирования, когда ROCE (и соответственно и ROE) {amp}gt; безрисковые/низкорисковые вложения (к примеру, банковские депозиты).

Резюме

рентабельность актива и рентабельность продаж. Более подробно узнать про коэффициент рентабельности продаж вы можете прочитать в статье: “Рентабельности продаж (ROS). Формула. Расчет на примере ОАО “Аэрофлот”“.Данные коэффициенты полезно рассчитывать собственникам предприятия и инвесторам для поиска подходящего объекта для инвестирования.

Данные для расчета рентабельности собственного капитала берутся из бухгалтерского баланса (Собственный капитал) и отчета о прибылях и убытках (Чистая прибыль). Расчет коэффициента представляет собой отношение чистой прибыли предприятия к размеру собственных средств.

Предлагаем ознакомиться  Предварительная подача заявления в загс

Для получения более точного значения показателя используют средние значения чистой прибыли и собственного капитала, которые рассчитываются как среднеарифметическое значение на начало и конец года.

Одним из подходов расчета рентабельности собственного капитала является оценка показателя на основе модели Дюпона. Данная модель представляет трехфакторный анализ основных параметров, формирующих рентабельность собственного капитала.

ROS (Return on Sales) – рентабельность продаж предприятия;

TAT (Total Assets Turnover) – оборачиваемость активов;

LR (Leverage Ratio­) – финансовый рычаг.

Можно заметить, что прибыльность собственного капитала определяется эффективностью системы продаж, скоростью оборота активов и уровнем финансового риска (зависимость от заемных средств) и отражает экономический, производственный и финансовый аспект деятельности предприятия. Более подробно про рентабельность продаж читайте в статье “Коэффициент рентабельности продаж (ROS). Расчет на примере ОАО “Аэрофлот”“.

Ранжирование коэффициентов по сложности расчета и точности диагностирования финансового состояния предприятия

Резюме

Формула расчета по данным старого бухгалтерского баланса

Kрск = стр.190 *100%
0.5 * (стр.490нач стр.490кон)

где стр.190 — значение из Бухгалтерского баланса на конец отчетного периода, стр. 490нач, стр. 490кон — значения на начало и на конец отчетного периода из Отчета о прибылях и убытках (форма №2).

Формула расчета по данным нового бухгалтерской отчетности

Kрск = стр.2400 * 100%
0.5 * (стр.1300нач стр.1300кон стр.1530нач стр.1530кон)

где параметрами формулы являются соответствующие строки Бухгалтерского баланса и Отчета о финансовых результатах.

Итог по балансу исчисляется математически согласно бухгалтерской информации, но также его доступно просмотреть в документах бухгалтера. Для этого достаточно уметь их читать.

Чтобы получить данные, необходимо излучить информацию в записях баланса таблицы 1 и в финансовой отчётности по итогам, составленной в таблице 2.

Коэффициент рентабельности собственного капитала вычитается при помощи следующей формулы по балансу

                             ROE = стр. 2400 формы 2 / стр. 1300 формы 1 * 100.

Рентабельность собственного капитала

Если вспомнить правила исчисления всех показателей рентабельности, можно заметить, что в числителе деления всегда стоит прибыль, а в знаменателе – объект, отдача которого оценивается. Соответственно, при расчете рентабельности чистого капитала фирмы будет рассматриваться отношение прибыли к величине собственного капитала.

Способ расчета Формула расчета Используемые сокращения
Метод вычислений Факторный анализ рентабельности собственного капитала СК – собственный капитал, точнее, его среднее значение, которое рассчитывается следующим образом:

●     данные за начало и конец изучаемого периода складываются,

●     полученная сумма делится пополам.

ЧП – чистая прибыль.

По балансу Факторный анализ рентабельности собственного капитала Применяются данные из строк баланса (ф.1) и из отчета о финансовых итогах (ф.2).

стр. – строка баланса,

ф. – форма.

РСК – рентабельность собственного капитала,

ЧП – чистая прибыль,

В – выручка (нетто),

А – активы,

СК – собственный капитал.

Этап Действие Пояснения
1 Формула рентабельности собственного капитала коммерческой организации выглядит следующим образом:

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

ЧП – чистая прибыль в тысячах рублей, за анализируемый период;

СК – собственный капитал фирмы в тыс. р., средняя сумма за период.

2 Введение в формулу выше показателя чистой выручки от реализации товаров:

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

1-ый фактор: В/СК (коэфф. отдачи капитала).

2-ой фактор: ЧП х 100% / В (% рентабельности продаж).

3 Получаем 2-факторную мультипликативную модель. Это дает нам возможность применения метода цепных подстановок:

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Можем составить следующую разность:

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

4 На показатель рентабельности будут оказывать влияние следующие факторы:

1. Изменение % рентабельности продаж:

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

2. Изменение коэфф-та отдачи капитала:

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Если требуется более глубокий анализ, методика позволяет его провести.

Первый фактор возможно детализировать по факторам изменения ЧП.

Второй фактор возможно детализировать по частям капитала:

–       нераспределенная прибыль,

–       добавочный капитал,

–       уставный капитал…

1 Факторный анализ рентабельности собственного капитала ЧП – чистая прибыль,

СК – собственный (акционерный) капитал.

2 Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Расширенная версия формулы:Факторный анализ рентабельности собственного капитала

КРА – коэффициент рентабельности активов (КРА=ЧП/СА, где ЧП – чистая прибыль без учета % по займам, СА – суммарные активы);

КФР – коэффициент финансового рычага.

РТ – реализация товара, услуг, работ без НДС и акцизов,

СК – собственный капитал.

3 Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Формула с применением финансового рычага:Факторный анализ рентабельности собственного капитала

ПДУН – прибыль до уплаты налогов,

ПДУПН – прибыль до уплаты процентов и налогов,

ЭФР – эффект финансового рычага.

Предлагаем ознакомиться  Расчет платежей по ипотеке с досрочным погашением

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

*СХЕМА*

Недостатком формулы Дюпона является отсутствие возможности учета стоимости капитала и необходимость в использовании данных бухгалтерского учета (не всегда надежных). Преимущества метода Дюпона:

  1. Простота использования (чтобы провести анализ не требуется специальное финансовое образование).
  2. Получение возможности наглядного представления работникам коммерческой организации того, как они могут повлиять на результат деятельности целой компании.
  3. Понимание того, что можно увеличить оборачиваемость и достичь синергии вместо организации процесса поглощения в случае с недостаточной доходностью.
  4. Демонстрация расчетов по формуле Дюпона управленческому персоналу помогает разъяснить необходимость повышения проф. уровня функций сбыта и закупок.
ОР – операционная рентабельность Измеряется как норма прибыли.

Это удельный вес (доля) чистой прибыли в общей сумме валовой (балансовой) прибыли.

РА – рентабельность активов Характеризует прибыльность всего имеющегося у фирмы совокупного капитала.

Это отношение валовой прибыли к сумме активов (имеется в виду собственный капитал заемные средства).

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

где РП – рентабельность продаж до налогообложения (показатель не учитывает влияние долгосрочных денежных вложений; характеризует целесообразность расходов и эффективность ценовой политики компании в течение отчетного периода; рассчитывается как отношение валовой прибыли к чистой выручке от реализации всех товаров и услуг);

КОА – коэфф-нт оборачиваемости активов (характеризует деловую активность компании; рассчитывается как отношение выручки от реализации всех товаров и услуг к сумме всех активов компании).

МК – мультипликатор капитала Если наблюдается рост МК, повышается доходность собственного капитала, но только в том случае, если рентабельность активов оказывается больше суммы одолженных средств. Также рост МК означает, что уменьшается коэфф-нт ликвидности, и повышается степень финансового риска.

Анализ показателя рентабельности собственного капитала

Рентабельность собственного капитала (Kрск) — по сути главный показатель для стратегических инвесторов (в российском понимании — вкладчиков средств на период более года). Показатель определяет эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Собственники получают рентабельность от инвестиций в виде вкладов в уставный капитал. Они жертвуют теми средствами, которые формируют собственный капитал организации и получают взамен права на соответствующую долю прибыли.

С позиции собственников рентабельность наиболее достоверно отображается в виде рентабельности на собственный капитал. Показатель важен для акционеров компании, так как характеризует прибыль, которую собственник получит с рубля инвестиций в предприятие.

У применения этого коэффициента есть ограничения. Доход появляется не от активов, а от продаж. На основе Kрск нельзя оценить эффективность бизнеса компании. Кроме того, большинство компаний используют весомую долю заемного капитала. Как бухгалтерский показатель Рентабельность собственного капитала дает представление о доходах, которые компания зарабатывает для акционеров.

Рентабельность собственного капитала сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в акции других предприятий, облигации, банковский депозит и т.д.

Крнк = Сд * (1 — Снп)

где:

  • Крнк – нормативная величина рентабельности собственного капитала, отн.ед.;
  • Сд – средняя ставка по банковским депозитам за отчетный период;
  • Снп – ставка налога на прибыль.

Если показатель Kрск за период анализа оказался ниже минимального Крнк или вовсе отрицательным, то собственникам не выгодно вкладывать средства в компанию. Инвестору стоит проанализировать вложение средств в другие компании.

Для окончательного приема решение о выходе из капитала компании лучше проанализировать Kрск за последние годы и сравнить с минимальным уровнем доходности за этот период.

Чтобы трезво оценить уровень доходности личных инвестиций по отдельному направлению деятельности, нужно сравнить полученный показатель с идентичным по вложениям в другие направления.

После проведения расчёта учитывается процентный показатель ROE, который в развитых странах должен быть не ниже 10 – 12%. При значительной инфляции в стране показатель превышает обозначенный результат. Поэтому в России нормой считается его значение в 20%.

При минусовом значении следует наращивать мощности личных инвестиций. При значительном превышении среднего показателя возникают повышенные инвестиционные риски.

Резюме

Заключение

Описанный показатель в бухгалтерии является основной информацией, которую изучают учредители, чтобы реально оценить уровень собственных доходов. Также он важен и для потенциальных инвесторов, которые собрались делать вложения в новые уже действующие проекты. При точном подсчёте коэффициента за каждый период работы фирмы можно определить график доходности и при её падении изменить финансирование или поле деятельности.